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鼎韬观点:资本市场和外包产业双重重压下的变革之举——私有化

中国外包网  |  2013年07月23日
鼎韬曾预测,进入2013年,全球的服务外包买家在外包战略决策及服务商选择等方面将变得更加谨慎,化整为零成为业内的一种流行做法,而依据全球买家需求的发展转变,我国外包服务商的发展也会向着“灵活架构、快速迭代、反应迅速”的方向转变。从去年“整合”热潮到今年的“私有化”风波,无疑正在逐步验证鼎韬的这一预见。

  鼎韬曾预测,十二五期间,服务外包企业转型升级趋势明显,以创新为核心、资本为驱动的产业整合将成为产业发展的主旋律。而进入2013年,全球的服务外包买家在外包战略决策及服务商选择等方面将变得更加谨慎,化整为零成为业内的一种流行做法,而依据全球买家需求的发展转变,我国外包服务商的发展也会向着“灵活架构、快速迭代、反应迅速”的方向转变。从去年“整合”热潮到今年的“私有化”风波,无疑正在逐步验证鼎韬的这一预见。

  自2011年东南融通事件以来,2012年,经纬国际、宇信易诚、千方科技、普联软件先后主动从纳斯达克市场退市。今年5月,亚信联创宣布私有化,紧接着业界大佬文思海辉也要退市,柯莱特私有化受到管理层和博彦科技的竞购。6月初,软通动力也宣布即将私有化。至此,中国涉及软件外包业务的企业都已宣布或完成从美股市场退市。在服务外包行业,尤其在软件外包领域,这场“私有化”风潮俨然越演越烈。

  上市公司私有化,即通常所说的退市,是指由上市公司大股东作为收购建议者所发动的收购活动,目的是要全数买回小股东手上的股份,买回后撤销这家公司的上市资格,变为大股东本身的私有公司。这是资本市场一类特殊的并购操作,它与其他并购操作的最大区别就是它的目标是使被收购上市公司下市,由公众公司变为私人公司。

  而在服务外包行业,企业接连宣布私有化,究其原因,主要是资本市场和服务外包产业两个大环境所造成的:

  一、资本市场遭遇寒冬——直接原因

  2011年开始全球经济面临下行,美国资本市场萎靡不振,欧洲又深陷主权债务危机,中国概念股又因财务造假等问题在美国市场上经受做空打击而受到重创,使得中国企业陷入“信任危机”,海外上市几乎停滞,而已在海外上市的企业一度处于股价低迷状态。数据显示,2011年从美国三大市场退市的中概股企业达29家,涉及交易规模高达57亿美元左右;而在美国市场上市仅11家,融资总量仅22亿美元。退市的浪潮显然高于上市的热度。而受国内经济宏观调控趋紧,以及国际市场债务危机扩散影响,我国的资本市场也相对萎靡。2011年我国境内IPO数量以及融资额比2010年分别下降了19%和39.3%,而2012年度上市公司的成长价值绩效以及市值增长率均创出近6年来最低水平。国内外资本市场的萎靡不振,对于刚刚起步和正在成长的中小型企业而言,无疑是“黑云压城城欲摧”。

  上市对于企业的利益主要有:1.改善财政状况;2.利用股票来收购其他公司;3.利用股票激励员工;4.提高公司声望等。而其弊端主要有:1.失去隐秘性;2.管理人员的灵活性受到限制;3.上市后的股市风险等。综合资本市场的大环境以及上市的利弊影响,可以推出这些公司退市的直接原因具体包括:

  (一)市场估值走低,公共融资能力削弱

  企业上市的最主要动机就是获取公共融资,改善公司的资本结构,如果上市成功且市场估值高,那么公司就有可能以更好的价格增发股票,市场融资和利润就如滚雪球,越滚越大。但是前提是公司的利润和市场前景被大众看好,才会引起股民的投资兴趣,反之则会被冷落,而股民的直接参考就是财报。今年5月,文思海辉和软通动力相继发布了2013财年第一季度财报。财报显示,文思海辉净亏损170万美元,而上年同期净利润610万美元;软通动力净利润为300万美元,与上年同期的330万美元相比下滑9.9%。而柯莱特2011年、2012年分别净亏损4105.7万美元、4040.2万美元。由于公众持股者只强调短期的收益而往往对具有长期投资价值的公司缺乏投资兴趣,导致这些企业价值被低估,公共融资能力明显削弱。直接表现就是股价下跌,持股人数减少。2012年8月,合并之初,文思与海辉两家上市公司加起来的市值达到8亿美元。仅仅经过了大半年,文思海辉的市值跌到了5.87亿美元,股价立马应声下跌了1.04%。对已经完成融资的企业来说,在这种情况下,再继续发行股票显然已是“赔本的买卖”,而且决策者已疲于为了取悦公众持股者而使公司进退两难,所以,文思海辉和大部分企业不得不选择退市,以保存实力。

  (二)市场效应丧失,品牌推广作用下降

  公开上市即意味着进入整个资本经济这个大市场,并得到整个市场参与者的关注。通过新闻发布会和其他公众渠道以及公司股票每日在股票市场上的表现,商业界、投资者、新闻界甚至一般大众都会注意到公司,帮助公司提高其在社会上的知名度,免费做了品牌推广。但同时面对的还有国内外各行各业的激烈竞争。随着国内外资本市场的下滑,各行各业的概念股随即展开了残酷角逐,尤其由于服务外包这一行业近两年的萎靡,使得很多服务外包企业在这场资本角逐中明显底气不足,渐行渐远。对于这些企业而言,上市带来的市场效应弊大于利,对于品牌的影响甚至是负面的。除了实力雄厚的、能够跟整个资本经济进行抗衡的大企业,如东软,华为等能够坚守阵地外,很多企业都在思索如何退出这个资本漩涡,偏安一隅,励精图治。2011年以来,东南融通被迫退市,经纬国际、宇信易诚、千方科技、普联软件、亚信联创主动退市,文思海辉、柯莱特宣布将要私有化。2011年到2013年期间,服务外包企业显然在资本市场竞争中已经力不从心,而退市成为减小市场冲击,维持已建立的品牌形象的一种手段。

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作者:鼎韬服务外包研究院高级分析师 吕春蕊 编辑:李婉玲

除非特别声明,以上内容均为中国外包网原创报道,转载请注明作者和原文链接。
原文地址:http://www.chnsourcing.com.cn/outsourcing-news/article/60838.html
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